Η είδηση ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες και το Ιράν ενδέχεται να επαναλάβουν τις συνομιλίες βοήθησαν να ηρεμήσει το κλίμα της αγοράς βραχυπρόθεσμα και οι τιμές του πετρελαίου υποχώρησαν ανάλογα. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η κατάσταση στα στενά του Ορμούζ έχει γίνει λιγότερο σοβαρή. Το Reuters ανέφερε ότι ο αμερικανικός στρατός είχε ήδη επιστρέψει έξι εμπορικά πλοία υπό το νέο πλαίσιο αποκλεισμού, ενώ η συνολική κίνηση μέσω του στενού παραμένει πολύ κάτω από τα προπολεμικά επίπεδα. Με απλά λόγια, η διάθεση των τίτλων έχει αμβλυνθεί, αλλά η φυσική αγορά είναι ακόμα σφιχτή.
Αυτό έχει σημασία γιατί το Ορμούζ είναι ένα από τα πιο σημαντικά ενεργειακά σημεία πνιγμού στον κόσμο. Σύμφωνα με τη Διοίκηση Ενεργειακών Πληροφοριών των ΗΠΑ, περίπου 20,9 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου την ημέρα διακινήθηκαν μέσω του στενού το πρώτο εξάμηνο του 2025. Το πιο σημαντικό για τις ασιατικές αγορές, περίπου το 89% του αργού πετρελαίου και του συμπυκνώματος που διήλθε από το Hormuz πήγε στην Ασία και η Κίνα, η Ινδία, η Ιαπωνία και η Νότια Κορέα αντιπροσώπευαν το 74% αυτών των ροών. Με άλλα λόγια, όταν το Hormuz σφίγγει, η Ασία αισθάνεται τον αντίκτυπο πρώτη και πιο καθαρά.
Ένα άλλο σημαντικό αλλά λιγότερο γνωστό σημείο είναι ότι οι εναλλακτικές διαδρομές είναι πολύ περιορισμένες για να αντικαταστήσουν πλήρως το Hormuz. Η EIA εκτιμά ότι ο αγωγός East-West της Σαουδικής Αραβίας και ο αγωγός Άμπου Ντάμπι των ΗΑΕ μπορούν μαζί να παρακάμψουν μόνο περίπου 4,7 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, ενώ η πραγματική ικανότητα παράκαμψης του Ιράν είναι μόνο περίπου 0,3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα. Ενάντια στις κανονικές ροές του Hormuz άνω των 20 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα, αυτή η εφεδρική ικανότητα είναι απλώς πολύ μικρή. Έτσι, ακόμη και αν κάποια φορτία μεταφερθούν ξανά, η αγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει ένα σημαντικό διαρθρωτικό πρόβλημα.
Το θέμα δεν αφορά πλέον μόνο το κόστος μεταφοράς ή την ψυχολογία της αγοράς. Η EIA ανέφερε στη Βραχυπρόθεσμη{1}}Προοπτική Ενεργειακή Προοπτική του Απριλίου ότι το Στενό του Ορμούζ είναι ουσιαστικά κλειστό για ναυτιλιακή κυκλοφορία από τις 28 Φεβρουαρίου. Εκτίμησε επίσης ότι οι χώρες παραγωγής πετρελαίου-που βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στη διαδρομή, συμπεριλαμβανομένων του Ιράκ, της Σαουδικής Αραβίας, του Κουβέιτ, των ΗΑΕ, του Κατάρ και του Μπαχρέιν. Το κλείσιμο-αναμένεται να αυξηθεί στα 9,1 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα τον Απρίλιο. Αυτό είναι ένα κρίσιμο σημείο, διότι δείχνει ότι η διαταραχή έχει ήδη μεταφερθεί σε πραγματική χαμένη παραγωγή, όχι μόνο σε καθυστερημένη εφοδιαστική.
Ένα άλλο σημείο που πολλοί αναγνώστες μπορεί να παραβλέψουν είναι ότι ακόμη και αν οι εντάσεις χαμηλώσουν, η αγορά δεν μπορεί να επιστρέψει γρήγορα στα κανονικά. Η EIA είπε ότι εξακολουθεί να διατηρεί ένα ασφάλιστρο κινδύνου στις προοπτικές πετρελαίου της, επειδή η ανάκαμψη της κυκλοφορίας μέσω του Hormuz θα εξακολουθήσει να αφήνει την αγορά να αντιμετωπίζει εκκρεμότητες δεξαμενόπλοιων, προσαρμογές δρομολογίων και τον κίνδυνο νέας διακοπής. Αναμένει επίσης ότι-οι κλειστοί θα επανέλθουν κοντά στα προ-επίπεδα των συγκρούσεων μόνο στα τέλη του 2026, πράγμα που σημαίνει ότι αυτό το γεωπολιτικό πριμ δεν είναι μια ιστορία λίγων ημερών.
Για να οξύνει περαιτέρω το επιχείρημα, ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας χαρακτήρισε αυτό το μεγαλύτερο σοκ προσφοράς πετρελαίου στην ιστορία και εκτιμά ότι η σύγκρουση έχει αφαιρέσει περίπου 1,5 εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα από την παγκόσμια προσφορά πετρελαίου. Ταυτόχρονα, έχει αντιστρέψει τις προοπτικές της ζήτησης για το 2026 από την αναμενόμενη αύξηση των 640.000 βαρελιών την ημέρα σε μια μείωση κατά 80.000 βαρέλια την ημέρα. Αυτός ο συνδυασμός είναι ιδιαίτερα σημαντικός: η αγορά αντιμετωπίζει τώρα τόσο ένα σοκ προσφοράς όσο και τα πρώτα σημάδια καταστροφής της ζήτησης που προκαλούνται από τις υψηλότερες τιμές.
Από μια ευρύτερη μακροοικονομική προοπτική, το ΔΝΤ έχει επίσης παρουσιάσει πιο σοβαρά σενάρια αρνητικής πλευράς εάν η σύγκρουση διαρκέσει περισσότερο. Στο δυσμενές σενάριο του, το ΔΝΤ υποθέτει ότι οι τιμές του πετρελαίου αυξάνονται κατά 80% σε σχέση με τη βασική γραμμή του Ιανουαρίου 2026 ξεκινώντας από το δεύτερο τρίμηνο, που αντιστοιχεί σε μέση τιμή spot πετρελαίου περίπου 100 $ ανά βαρέλι το 2026, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη και την Ασία αυξάνονται κατά 160% σε σχέση με την αρχική τιμή. Σε ένα πιο σοβαρό σενάριο, το ΔΝΤ λέει ότι οι τιμές του πετρελαίου θα μπορούσαν να αυξηθούν περίπου στα 110 δολάρια το βαρέλι το 2026 και στα 125 δολάρια το βαρέλι το 2027, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη και την Ασία θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 200% την ίδια περίοδο. Αυτές οι παραδοχές δείχνουν ότι τα μεγάλα ιδρύματα δεν το βλέπουν ως ένα απλό βραχυπρόθεσμο-γεγονό. Το βλέπουν ως ένα σοκ που θα μπορούσε να μεταδοθεί στον πληθωρισμό, την ανάπτυξη και το βιομηχανικό κόστος.